恒力配资 “白盒固收+”走红，中欧基金持续迭代稳健投资新“+”法

　　伴随无风险利率持续走低，理财和存款收益不断下滑。与此同时，权益市场波动加剧，尤其是7月科技板块的重大回撤让投资者惊心动魄。无论是股票还是债券，单一资产都难以抵御市场震荡。在资产荒与高波动并存的背景下，以含权债基为代表的固收+凭借攻守兼备的收益特征，正在成为居民理财替代的新选择。

　　作为固收+的主流产品类型，权益资产比例约束在0—20%的二级债基近年来迎来大发展。wind数据显示，截至今年二季度末，全市场二级债基最新规模达2.28万亿元，持有人户数再创新高。2026年上半年，二级债基规模较2025年底增长超7200亿元，半年增量已逼近2025年全年的增长水平。

　　对基金管理机构而言，固收+不仅是重要的布局阵地，其资产配置的内涵与外延也在不断延伸：从简单的股债相加，到多资产、多策略的多元配置，公募管理人正加快构建覆盖不同风险收益特征的产品矩阵，以更精准地匹配投资者的风险偏好与配置需求。同时，聚焦权益增强部分，围绕具体加哪类资产、用什么策略，头部基金公司积极布局，打造各自的“白盒固收+”产品矩阵。

　　作为国内头部公募基金公司，中欧基金深耕求稳投资多年，逐步构建起多策略、全谱系的求稳策略产品线。聚焦固收+领域，目前公司旗下二级债基已形成覆盖科技、周期、红利等不同权益增强方向的清晰产品矩阵，为投资者提供更加多元且风格鲜明的配置选择。

　　“白盒化”成固收+领域新趋势

　　当前，固收+“白盒化”正在成为一种新趋势。2026年以来，多家公募基金管理人通过增聘或发行新产品，让权益投资基金经理加入二级债基的管理中。

　　“白盒”源自控制论，原用于信息传播领域，在投资领域代表着投资逻辑、决策依据与风险来源被清晰展示和解释。投资者能理解“钱投向了哪里”、“为什么这样配置”，从而对产品建立更深的信任。与之相对的“黑盒”或“非白盒”，则是投资者只能看到净值涨跌的结果，却无法清晰地理解产品策略，决策逻辑被隐藏。

　　过往固收+产品的普遍做法，是由管理人在产品内部完成多资产、多策略配置，并根据既定风险目标动态调整组合；对投资者而言，产品更多以“低波、中波、高波”等风险标签呈现，至于权益部分具体投什么、如何增强，往往缺乏清晰表达。

　　“白盒固收+”则在此基础上更进一步，核心是提高权益增强策略的透明度，让投资者不仅知道产品承担多大的风险，也能理解其权益收益主要从哪里来、通过什么方式获取。目前主要有两条实现路径：一是“赛道白盒”，即将权益增强部分锚定科技、周期、红利等明确方向，使投资者在买入前就能清楚了解产品所承担的风格或行业敞口；二是“方法白盒”，即不预设单一赛道，而是将权益增强的方法和投资纪律讲清楚，例如采用量化选股策略，让投资者明确组合以什么逻辑、什么规则进行构建和调整。

　　两者本身并无优劣，核心区别在于选择权的归属：白盒固收+把“+”的选择权交给客户，更像“去饭店点菜”；非白盒固收+把配置责任交给管理人，更像“点一个封装好的套餐”，对于投资者而言，关键看产品的风险收益特征是否与自身的风险承受能力匹配。

　　让“+”更清晰，中欧基金持续丰富固收+产品矩阵

　　作为主动权益大厂，中欧基金在固收+领域同样可圈可点。今年以来，中欧基金将旗下风格鲜明、业绩优异的主动权益基金经理引入到固收+产品管理，通过固收和权益双基金经理共管模式，将优异的权益实力与坚实的固收底座相结合，追求为投资者提供更丰富的产品选择。

　　中欧元利债券成立于2026年5月22日，由任飞、李泽南共同管理。其中任飞是权益团队周期风格投资老将，现任中欧基金权益研究部总监，拥有11年证券从业经验，近3年基金管理经验，其管理最长产品为中欧周期优选，具有鲜明的周期风格特色。

　　因此，中欧元利债券在权益端主要定位于周期增强，根据最新中报披露，中欧元利在权益部分以周期制造为主、偏好价值风格，重点配置上游材料、能源及高端制造业出口相关个股。在最新中报中，任飞阐述了未来的配置方向。重点关注制造业直接相关的上游材料，比如有色、化工，适当配置AI上游供需缺口较大的新材料；同时油气、煤炭、核电等作为长期关注品种；另外在伊美冲突后，我国一般资本品出口优势进一步扩大，以车、船、电力设备、新能源等高端制造业增速更快，也利好运输行业，更看好运输和造船。

　　中欧双利债券则是重点“+”在科技，今年7月，该基金增聘科技风格基金经理杜厚良。杜厚良是中欧基金科技战队下的科技投资老将，拥有13年证券从业经验，4年基金投资经验，其管理最长的基金中欧信息科技，积极把握AI投资机遇。当前，根据最新中报披露，中欧双利重仓芯片电子、新能源、化工等行业，在关注科技成长的同时辅以价值风格股票。最新中期报告显示，自2016年成立以来，中欧双利A净值增长率达49.87%，同期业绩比较基准为14.60%，超额收益35.27%，长期业绩优秀。

　　中欧颐利债券的“+”，体现在红利增强上。当前该基金由刘勇和胡阗洋共管，其中，刘勇长期深耕价值和红利投资，拥有10年证券从业经验，3年基金管理经验。中欧颐利债券主要定位低波动二级债基，因此在配置上，通过红利资产作为底仓，也会关注顺周期、科技制作、消费医药等重点行业。刘勇在最新的中报中表示，展望下半年，股票市场风格再平衡的动力强劲，红利板块股价存在修复的动力。目前来看，刘勇认为红利板块存在比较明显的超跌特征。操作上，组合保持较高比例的银行股权重，偏重有成长性的优质城商行和股份行，并集中关注有望提升分红比例的个股。

　　依托“工业化”投研体系，向透明化前行

　　投资策略并无天然的高下之分。对白盒固收+而言，其价值在于将过去相对模糊的“+”进一步拆解，让权益增强的方向、投资方法和风险敞口更加清晰，使投资者在买入前能够知道自己承担的是什么风险，在持有过程中也更容易理解净值波动从何而来。

　　进入净值化时代后，投资者选择稳健型产品的关注点，正在从单纯观察一条历史净值曲线，进一步延伸至收益来源是否清楚、投资逻辑能否理解、产品风格是否稳定。中欧基金联合中金公司发布的《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》显示，53%的受访家庭将产品策略的透明度与可理解性作为选择稳健产品时最看重的因素。近期行业对于“白盒固收+”的讨论，也越来越多地落在“可识别、可理解、可归因”上。

　　对于基金管理人而言，白盒固收+也对管理能力提出了更高要求：只有建立成熟的平台化投研体系，形成清晰的策略边界、稳定的人才梯队和完善的风险管理机制，才能将复杂的资产配置过程转化为投资者能够理解的产品表达。

　　中欧基金对白盒固收+的探索，正建立在长期积累的投研体系之上。依托工业化投研体系，中欧基金充分整合权益和固收能力，通过专业分工和高效协同，将投资业绩的驱动逻辑从依赖个体能力转向体系化的智能生产模式，为固收+产品的“长期求稳”提供硬核支持。国泰海通证券数据显示，截至2026年6月30日，中欧基金在12家权益类大型基金公司绝对收益榜中近10年排名第2；在14家固收类中型基金公司绝对收益榜中近3年排名第1、近7年排名第3。

　　从行业发展的角度看，白盒化代表着资管行业从“结果展示”向“过程透明”的进一步迈进。管理人通过清晰的产品定义和稳定的投资框架，让收益来源更加可解释、风险边界更加可识别；投资者也能够从简单关注历史业绩，转向基于自身需求进行更加理性的资产配置。未来，随着投资者对于透明投资和长期陪伴的需求不断提升，能够依托成熟投研体系，将复杂投资转化为清晰策略表达的管理人，才能更好满足投资者长期稳健配置的需求。

　　公司排名来源：国泰海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2026/6/30。大、中、小型公司的划分：按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%（取累计规模占比超过 50%的最小值作为划分线）的基金公司划分为大型公司，在50%-70%（取累计规模占比超过 70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型公司，其余为小型公司。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧元利债券、中欧双利债券、中欧颐利债券为债券型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。

　　中欧元利债券、中欧颐利债券、中欧周期优选混合发起可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　中欧周期优选混合发起为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

　　数据来源：基金定期报告，截至2026/6/30，中欧元利债券A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。

　　中欧双利债券A的成立以来涨跌幅49.87%，同期业绩比较基准14.60%。2021-2025年基金涨跌幅和同期基准表现为3.56%/1.5%，-4.38%/-1.78%，1.42%/0.71%，7.28%/6.13%，6.37%/0.3%。历任基金经理：杜厚良20260717-管理至今，许文星20260519-管理至今，蒋雯文20180130-20220701，黄华20170405-管理至今，张跃鹏20161123-20180601。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

　　中欧颐利债券A的成立以来涨跌幅11.03%，同期业绩比较基准18.22%。2023-2025年基金涨跌幅和同期基准表现为0.11%/2.59%，6.5%/8.9%，4.34%/3.12%。历任基金经理：胡阗洋20241224-管理至今，刘勇20230814-管理至今，胡琼予20221125-20240119。

　　中欧周期优选混合发起A的成立以来涨跌幅82.54%，同期业绩比较基准69.50%。2024-2025年基金涨跌幅和同期基准表现为2.75%/11.14%，98.41%/45.72%。历任基金经理：任飞20231114-管理至今。

　　中欧元利债券的销售费率情况：A类申购费，金额<500万，0.30%；金额≥500万，每笔1000.00元；C类无申购费；A类（个人投资者）赎回费，持有期限<7天，1.50%；持有期限≥7天，0%；A类（非个人投资者）赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，1.00%；持有期限≥30天，0%；C类（个人投资者）赎回费，持有期限<7天，1.50%；持有期限≥7天，0%；C类（非个人投资者）赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，1.00%；持有期限≥30天，0%；C类销售服务费0.20%/年。

　　中欧双利债券的销售费率情况：A类申购费，金额<100万，0.80%；100万≤金额<500万，0.50%；金额≥500万，每笔1000.00元；C类无申购费；A类赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，0.10%；持有期限≥30天，0%；C类赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，0.10%；持有期限≥30天，0%；C类销售服务费0.40%/年。

　　中欧颐利债券的销售费率情况：A类申购费，金额<100万，0.80%；100万≤金额<500万，0.50%；金额≥500万，每笔1000.00元；C类无申购费；A类赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，0.10%；持有期限≥30天，0%；C类赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，0.10%；持有期限≥30天，0%；C类销售服务费0.40%/年。

　　中欧周期优选混合发起的销售费率情况：A类申购费，金额<100万，1.50%；100万≤金额<500万，1.00%；金额≥500万，每笔1000.00元；C类无申购费；A类赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，0.75%；30天≤持有期限<180天，0.50%；持有期限≥180天，0%；C类赎回费，持有期限<7天，1.50%；7天≤持有期限<30天，0.50%；持有期限≥30天，0%；C类销售服务费0.60%/年。本材料中提及的产品具体适用的销售费率以基金管理人官网（www.zofund.com）届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。

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